Perdagangan Otomatis Crypto

Obligasi Bumerang

Dua lembaga keuangan, Silvergate Capital dan Silicon Valley Bank (SVB), runtuh awal pekan lalu akibat serangkaian keputusan investasi naas yang terekspos oleh pengetatan suku bunga global. Runtuhnya terjadi setelah institusi menginvestasikan sejumlah besar modal dalam obligasi pemerintah AS jangka panjang, yang dianggap berisiko relatif rendah. Namun, karena suku bunga naik dengan cepat untuk memerangi inflasi yang melonjak, portofolio obligasi mulai kehilangan nilai yang signifikan. Akibatnya, ketika permintaan uang tunai cukup tinggi, Silvergate dan SVB harus menjual aset pendukung tersebut dengan kerugian besar. Silvergate mengumumkan kerugian $1 miliar atas penjualan aset pada kuartal keempat tahun lalu, sementara SVB kehilangan $1.8 miliar. Dalam kedua kasus tersebut, obligasi Treasury AS terdiri dari sebagian besar likuidasi. SVB, yang pernah menjadi bank terbesar ke-16 di AS, kemudian mengumumkan peningkatan modal sebesar $1.75 miliar untuk menutup lubang yang disebabkan oleh penjualan portofolio obligasinya. Seperti yang bisa diantisipasi, berita ini mengakibatkan cadangan bank menipis, dan dua hari kemudian, bank tersebut ambruk, menandai kegagalan bank terbesar di AS sejak krisis keuangan global. Pemerintah AS sejak saat itu telah menjamin semua simpanan nasabah bank, yang telah berusaha untuk mengatasi kekhawatiran penularan yang meluas dan selanjutnya berjalan pada cadangan bank lain. Setelah runtuhnya lembaga-lembaga ini, Federal Reserve mengumumkan Bank Term Funding Program (BTFP), yang akan memberikan pinjaman darurat kepada bank dan lembaga penyimpanan lainnya. Namun, JPMorgan sejak itu menyatakan bahwa program ini dapat menyuntikkan sebanyak $2 triliun ke dalam sistem perbankan Amerika, yang akan meniadakan semua harapan pelonggaran tekanan inflasi. 

Semua pembicaraan dalam beberapa tahun terakhir adalah tentang melindungi sistem perbankan dari crypto. Namun, ironisnya, kami mengalami situasi di mana aset digital harus dilindungi dari sistem perbankan. Bencana SVB menyebabkan USDC untuk sementara kehilangan pasaknya setelah terungkap bahwa penerbitnya, Circle, memiliki $3.3 miliar yang terbungkus dalam rekening bank SVB. Stablecoin jatuh ke level $0.88 selama akhir pekan sebelum pulih setelah jaminan simpanan pemerintah AS diumumkan. 

Peristiwa ini telah menyoroti masalah yang kurang dihargai dengan kenaikan suku bunga untuk mengendalikan inflasi. Penerbitan obligasi negara baru dengan imbal hasil lebih tinggi menyebabkan nilai pasar obligasi yang ada dengan imbal hasil lebih rendah menurun. Akibatnya, semua bank yang memiliki sejumlah besar Treasurys sebagai agunan yang diwajibkan secara hukum rentan terhadap risiko yang sama yang telah memengaruhi bank seperti Silvergate dan Silicon Valley Bank. Baru-baru ini, tampaknya efek penularan telah menyebar ke raksasa perbankan Swiss Credit Suisse ketika saham mereka mulai anjlok setelah muncul pertanyaan tentang stabilitas bank. Namun, sejak saat itu, bank tersebut telah mendapatkan bantuan sebesar £44.5 miliar dari bank sentral Swiss. Pentingnya hal ini tidak boleh diremehkan. Credit Suisse mengelola aset sekitar $1.6 triliun. Jika bank kolaps, bisa memicu efek domino, seperti krisis 2008.

Secara keseluruhan, akan ironis jika kenaikan suku bunga gagal menurunkan inflasi tetapi malah mengakibatkan sejumlah bank ambruk akibat taruhan buruk mereka pada treasury. Terlepas dari gejolak pasar ini, kemarin, Bank Sentral Eropa tetap pada rencananya dan melanjutkan dengan kenaikan suku bunga 50bps yang berarti bahwa Credit Suisse mungkin belum keluar dari masalah. Dalam beberapa minggu terakhir, pasar telah memperkirakan kenaikan suku bunga 50bps dari The Fed. Namun, runtuhnya SVB dan risiko yang lebih luas terhadap sistem keuangan dapat menyebabkan Fed menaikkan suku bunga tidak lebih dari seperempat poin persentase minggu depan, dengan beberapa institusi seperti Barclays mengharapkan Fed menghentikan semua kenaikan suku bunga.

Terlepas dari peristiwa ini, dalam beberapa hari terakhir Bitcoin telah mengungguli pasar secara signifikan. Sejak 11 Maret, Bitcoin naik lebih dari 20% sementara kelas aset lainnya naik antara 0-2% dengan Hasil AS 10Tahun turun sekitar 4%. Alasan utama untuk hal ini kemungkinan besar datang ke redaman data IHK AS seiring dengan penurunan kemungkinan kenaikan suku bunga di masa depan sebagai konsekuensi dari peristiwa minggu lalu. Ironisnya, saat inflasi dan krisis perbankan kini terlihat lebih kemungkinan besar, ekspektasi akan lebih banyak likuiditas telah memberikan aset berisiko, seperti Bitcoin, momentum bullish. 

Lihat grafik di TradingView di sini.